La Comisión de Bolsa y Valores emitió el jueves una orden que crea una vía regulatoria para que ciertos centros de negociación emitan representaciones tokenizadas de acciones públicas estadounidenses, con efecto inmediato.

La denominada Exención de Innovación proporciona a ciertas plataformas de negociación y proveedores de liquidez el alivio regulatorio necesario para facilitar el comercio de acciones tokenizadas, siempre que cumplan con determinadas condiciones. Dos de los requisitos se han convertido en puntos clave de controversia en la comunidad de inversores: los titulares de tokens accionarios deben conservar los mismos derechos que tendrían con las tenencias de acciones tradicionales, y las empresas deben poder oponerse a que sus valores sean representados como tokens.

La medida, largamente esperada por el regulador de valores, se produce dos días después de que la Ley de Claridad (Clarity Act), el impulso más importante de las criptomonedas en busca de seguridad regulatoria, no lograse avanzar en el Senado. El proyecto de ley sobre la estructura del mercado criptográfico habría establecido reglas claras sobre cómo se clasifican y regulan los activos digitales, incluidos los valores tokenizados.

Ahora la SEC se está moviendo para definir ese límite regulatorio a través de su autoridad existente. "La Exención de Innovación está diseñada para resolver los desafíos que han impedido que la innovación responsable eche raíces en los Estados Unidos, al tiempo que proporciona protecciones a los inversores y estándares de integridad del mercado", declaró el presidente de la SEC, Paul Atkins, en un comunicado.

Aunque no se trata de una elaboración formal de normas, la exención de cinco años tiene como objetivo abrir la actividad en el mercado que podría informar las reglas finales y tal vez incluso ayudar al Congreso a determinar si se necesitan nuevas leyes. Es parte de la iniciativa "Project Crypto" de la agencia, lanzada el año pasado, para llevar los mercados financieros de Estados Unidos a la cadena de bloques.

"La Comisión no está consagrando la tecnología de hoy como el estándar para el mañana", afirmó Atkins. "En su lugar, está permitiendo que el mercado evolucione, monitoreando su desarrollo y utilizando esa información para informar un marco regulatorio más ágil y preparado para el futuro. ... De manera crucial, esta medida provisional debe ir seguida de una regulación duradera para garantizar que los mercados en cadena sigan siendo una vía viable a medida que nuestros mercados de capitales continúan evolucionando".

La tokenización —el proceso de emisión de representaciones digitales de valores cotizados en bolsa, activos del mundo real o cualquier otra forma de valor en una red de cadena de bloques— se ha convertido en un tema de gran interés en el mercado dado el potencial de la tecnología blockchain para mejorar la accesibilidad y la liquidez en todos los activos financieros.

Coinbase, Robinhood, Gemini y el exchange Kraken de Payward han lanzado ofertas de acciones tokenizadas en el extranjero, pero aún tienen que ofrecerlas a los clientes de EE. UU. Con una adopción mayor, la tokenización podría cambiar la forma en que se negocian y liquidan los valores, permitiendo potencialmente el trading 24/7 y permitiendo que los activos tokenizados se integren más fácilmente con la infraestructura financiera basada en blockchain.

Sin embargo, existen posibles inconvenientes, incluida una mayor volatilidad y una mayor exposición a grandes oscilaciones de precios cuando la actividad comercial es más ligera. La Exención de Innovación del jueves incluye límites de volumen para mitigar los riesgos potenciales y las fluctuaciones importantes.

Una acción con cualquier otro nombre

A medida que las empresas exploran cada vez más las acciones tokenizadas y otros activos, el impulso plantea dudas sobre qué derechos deben proporcionar realmente los tokens a los titulares. El debate se centra en si los inversores deben recibir los mismos derechos económicos y de los accionistas que tendrían con las acciones tradicionales, en particular los derechos de voto.