La economía crece de manera constante a pesar de verse afectada por repetidos shocks —y puede que incluso se esté acelerando— mientras la inflación se mantiene obstinadamente alta. Las grandes empresas tecnológicas están tomando prestadas enormes cantidades de efectivo para invertirlas en la construcción de centros de datos, al tiempo que el gobierno federal sigue registrando grandes déficits presupuestarios anuales. Todas estas tendencias apuntan a tasas de interés más altas, independientemente de lo que haga la Reserva Federal, según los analistas.

Como resultado, el mundo de bajos intereses y baja inflación que duró casi 15 años después de la Gran Recesión ha terminado, y un mundo de precios y tasas más altos está tomando su lugar. Las tasas hipotecarias cayeron al rango del 3 % en la década de 2010 e incluso más durante la pandemia de COVID-19, pero tales ofertas ya quedaron atrás. La tasa hipotecaria promedio a 30 años alcanzó el 6,95 % la semana pasada, la más alta en más de año y medio.

Joe Brusuelas, economista jefe de RSM, una firma de consultoría fiscal, afirmó que una de las grandes razones de este cambio es la transición desde la economía previa a la pandemia, en la que la demanda de los consumidores y las empresas era débil, hacia la economía actual, donde el gasto saludable de los consumidores y las empresas choca con shocks de oferta y cuellos de botella. Además de los precios más altos del petróleo y el gas debido a la guerra en Irán, el desarrollo de la inteligencia artificielle ha tenido que lidiar con un suministro insuficiente de chips informáticos, equipos electrónicos y trabajadores para armar todo.

«Hemos experimentado una transformación estructural de la economía», dijo Brusuelas. «El cambio de régimen en la inflación y las tasas de interés es el resultado».

Las empresas y el gobierno compiten por los bonos. El cambio, en muchos sentidos, devuelve la economía al punto en el que se encontraba antes de la crisis financiera de diciembre de 2007 que se prolongó hasta junio de 2009. Pero incluso después de que terminó la recesión, el gasto de los consumidores y las empresas se mantuvo débil. Millones de estadounidenses en la década de 2010 se concentraron en pagar hipotecas desmedidas y deudas de tarjetas de crédito en su lugar. Las empresas vieron pocas oportunidades de inversión, y muchas grandes empresas tecnológicas como Google de Alphabet y Facebook de Meta acumularon efectivo.

Ahora esas empresas están utilizando esas reservas para construir centros de datos de inteligencia artificial y están pidiendo prestado aún más dinero para hacerlo. Y los consumidores estadounidenses —a pesar de las encuestas que muestran su pesimismo sobre la economía— siguen gastando a un ritmo saludable. Un informe reciente que muestra que las ventas minoristas repuntaron el mes pasado llevó a los economistas de Bank of America a pronosticar que el crecimiento alcanzará una tasa anual saludable del 3 % en el trimestre de julio a septiembre.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, destacó el cambio en un discurso pronunciado en la conferencia anual del banco central en Jackson Hole, Wyoming, el mes pasado. Después de 2008, «se pensaba ampliamente que un exceso de capital se mantendría al margen durante mucho, mucho tiempo, porque simplemente no habría suficientes oportunidades de inversión convincentes», dijo Warsh. «Todo lo bueno ya se había inventado. Por lo tanto, el crecimiento sería bajo y lento».

«Bueno, los tiempos ciertamente han cambiado», continuó. «Grupos de capital en constante expansión fluyen hacia infraestructura relacionada con la inteligencia artificial de todo tipo».

El gasto y la inversión adicionales han contribuido a tasas de interés a largo plazo más altas sobre los bonos gubernamentales que compiten por los prestamistas. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 5 % este año por primera vez desde 2023, incluso antes de que la Fed elevara su tasa de referencia a corto plazo el miércoles.

Al mismo tiempo, las encuestas políticas y de confianza del consumidor continúan encontrando que muchos estadounidenses luchan por mantenerse al día con el aumento de los precios, y la asequibilidad sigue siendo una de las principales preocupaciones de cara a las elecciones de mitad de mandato. Incluso cuando la economía se expande, la inflación ha superado el crecimiento anual de los salarios promedio durante los últimos cinco meses.

Brusuelas calificó la expansión de la economía estadounidense de «desequilibrada» con un crecimiento «enteramente dependiente» del desarrollo de la inteligencia artificial y del fuerte gasto de los consumidores más ricos, quienes se han beneficiado del aumento de los precios de las acciones impulsado por las esperanzas de que la inteligencia artificial eleve las ganancias.

Una mayor inflación conduce a tasas más altas. Después de que la Fed elevó su tasa al 3,9 % el miércoles, Trump dijo en Truth Social que las tasas de EE. UU. deberían ser del 1 %. Sin embargo, muchas de las políticas de Trump han contribuido a mayores costos de endeudamiento, en particular la guerra en Irán que ha elevado los precios de la gasolina.

Cuando la inflación persiste, los inversores exigen tasas de interés más altas en los bonos del Tesoro a más largo plazo, como el de 10 años, que influye fuertemente en las tasas hipotecarias. «El presidente puede decir que quiere tasas de interés más bajas todo lo que quiera, y sin embargo continúa presionando el botón de todas las políticas que aumentan las tasas», dijo Elizabeth Pancotti, vicepresidenta de política, defensa e investigación en el grupo progresista Groundwork Collaborative.